消费进入长期稳定期　　改革开放以来，国内经济发展迅速，人民生活水平不断提高，肉、蛋、奶的消费比例和绝对量逐渐增加。鸡蛋作为

　　消费进入长期稳定期

　　改革开放以来，国内经济发展迅速，人民生活水平不断提高，肉、蛋、奶的消费比例和绝对量逐渐增加。鸡蛋作为一种易于获得的优质蛋白质，产量从1990年的656万吨增加到2012年的2483万吨，从1990年的656万吨增加到2483万吨，增加了2.79倍。鸡蛋已经成为日常生活中最基本的消费食品，因为生活习惯的改变。

　　国内鸡蛋产量

　　近年来，鸡蛋产量和消费量仍在增加，但增长率显著下降。自2000年以来，增长率基本低于5%，2006年甚至为负。随着生活水平的提高，越来越多的优质食品可供选择。预计未来鸡蛋产量和消费量的增长率将保持低于5%。

　　经调查，鸡蛋产量、消费量和人均国民收入(GNI)关系很大。我们选择1962—2012年计算了国内鸡蛋产量和人均GNI数据，相关系数为0.8，高度正相关。可以理解，随着人均GNI的增减，鸡蛋产量和消费量呈一定比例的增减。

　　日本和中国住在东亚，饮食结构相似。据世界银行[微博]统计，2013年中国人均GNI为6560美元，大致相当于1978年日本的7330美元。1978年以后，日本人均GNI增长迅速。

　　通过观察1978年以后日本鸡蛋的产量和消费，可以大致推断出未来国内鸡蛋的产量和消费趋势。

　　中日人均GNI走势

　　20世纪60年代和70年代，由于人均GNI的快速增长，日本的鸡蛋产量和消费量也在快速增长，现在增长率保持在-2%—5%之间。目前，我国鸡蛋增速略有增长，后期可能与日本相似，鸡蛋产量和消费增速保持在狭窄范围内波动。然而，鉴于我国城市化仍在推进，预计近年来鸡蛋产量和消费量将略有增长。

　　日本鸡蛋产量增长

　　就今年年初而言，禽流感在中国爆发。为了避免大规模人类感染，饲养区集中杀灭家禽，蛋鸡数量也迅速下降。数据显示，2013年12月，全国蛋鸡数量约为16.26亿只，今年3月14.10亿只，减少了13.3%。到今年8月，该数据为13.55亿只，较年初下降了16.7%。由于中秋节和季节性因素的影响，下蛋母鸡生产的鸡蛋不能满足日常需要，“物以稀为贵”，鸡蛋价格自然上涨，8月底达到5.45元/斤，是历年来最高水平。

　　一般来说，在整体市场需求稳定的情况下，饲养周期性使市场供应成为决定价格走势的主要因素。

　　产蛋鸡存栏量下降

　　国内蛋鸡库存减少，但比例如何下降，与往年相比处于什么水平？鸡蛋价格上涨了多少，历史水平是什么？为了详细解释当前的国内蛋鸡饲养市场，分析未来的鸡蛋价格趋势，我们可以更好地为投资者服务，我们选择芝华数据作为分析的基础。

　　从图中可以看出，2009—2013年鸡蛋价格走势基本相同，3—5月份需求淡季，价格下跌至低点，然后逐渐上涨。中秋节前，价格达到高点，然后下跌。直到春节前，鸡蛋迎来了另一个需求高峰。需要注意的是，2010年不符合上述特点。2010年，鸡蛋价格稳步上涨。

　　鸡蛋价格走势

　　2010年鸡蛋价格走势与往年不同的原因是什么？根据供需理论，当市场需求得不到满足时，价格将保持高位，甚至逐渐上涨。当前几年鸡蛋价格下跌时，2010年仍在上涨，这表明当时鸡蛋供应紧张。

　　根据芝华数据，我们整理了生产蛋鸡的数据。2010年蛋鸡库存和生产蛋鸡库存稳步下降，下半年鸡蛋供应严重减少，刺激鸡蛋价格稳步上涨。今年的蛋鸡库存也很低。鸡蛋的价格趋势会与2010年保持一致吗？

　　根据蛋鸡饲养周期，在已知产蛋鸡实际存栏量的情况下，计算产蛋鸡理论存栏量，然后根据实际情况对产蛋鸡理论存栏量进行小幅调整，判断未来鸡蛋市场供需的基本格局。

　　蛋鸡存栏

　　蛋鸡的生长过程大致可分为四个阶段：雏鸡、育成鸡、产蛋鸡和淘汰鸡。从1日龄到开产鸡的雏鸡称为后备鸡（通常是0）—20岁)，然后逐渐成长，进入产蛋鸡群。产蛋鸡是鸡蛋的提供者，产蛋鸡的存栏量决定了鸡蛋供应情况。

　　蛋鸡饲养周期

　　如果不考虑延迟或提前淘汰，产蛋鸡的数量主要取决于两个方面。首先，饲养鸡的数量。一般来说，鸡可以在4个月后产蛋，并进入产蛋鸡的范围。第二，淘汰鸡的数量。随着鸡年龄的增加，产蛋鸡面临着被淘汰的风险，大约在18个月后。

　　因此，当月产蛋鸡的理论数量可以表示为：

　　T0=T-1 t-4-t-T0表示当月产蛋鸡理论存栏量，T-表示上个月产蛋鸡的实际存栏量，t-4、t-18分别表示4个月、18个月的育雏鸡数量。

　　上述公式可通过变形成为：

　　T1=T0 t-3-t-T1表示下个月产蛋鸡的理论存栏量，T0表示当月产蛋鸡的实际存栏量，t-3、t-17分别表示3个月、17个月的育雏鸡数量。

　　根据上述公式，可以计算出产蛋鸡的理论存栏量。从下图可以看出，产蛋鸡存栏量和理论存栏量的曲线趋势是一致的，拟合效果很好，相关系数达到0.94。因此，未来的实际存栏水平可以通过计算理论存栏水平来判断。

　　产蛋鸡理论存栏量趋势

　　上图还可以解释今年以来的两种现实。首先，禽流感疫情在今年年初爆发。由于禽流感的爆发，饲养者大规模屠宰蛋鸡，导致1—3月份产蛋鸡的数量明显低于理论数量。其次，养殖户推迟淘汰蛋鸡。自今年7月以来，由于蛋鸡饲养利润持续改善，养殖户推迟淘汰蛋鸡，理论上产蛋鸡的数量低于实际数量。

　　如果产蛋鸡存栏量已经减少，存栏量继续减少，未来鸡蛋供应将处于下降通道。

　　蛋价仍有上行动能

　　通过比较鸡蛋期货现货市场的价格趋势，期货价格领先于现货价格。一方面，由于期货本身具有价格发现功能，另一方面，鸡蛋在运输和储存方面与其他品种有很大的差异，具有非常明显的季节性消费特征。

　　鸡蛋现货价格走势

　　一般来说，期货价格=现货价格 升贴水。从今年的鸡蛋走势来看，由于季节性消费，期货价格大幅上涨。6月初，当鸡蛋现货价格为4元/斤时，期货价格上涨700—800元/500公斤，因为市场认为中秋节鸡蛋的价格可以达到这个位置。后来，当现货价格上涨到5.4元/公斤时，期货价格已经跌至4400元/500公斤一线，贴1000元/500公斤。这是因为节假日结束，现货需求下降。

　　目前，期货价格和现货价格基本处于水平状态，主要原因是：一是消费旺季尚未开始，现货价格波动；二是禽流感导致市场担忧强烈，交易员等市场实体害怕，鸡蛋价格难以大幅上涨。

　　此外，交易员的行为也影响了提高贴现水平。养殖户、交易员和消费者构成了鸡蛋现货市场，其中交易员连接上下游。当市场供应短缺时，交易员选择增加库存，期货价格上涨；当市场供应宽松时，交易员选择出库，期货价格严重贴现。

　　第四季度，天气变冷，有利于库存，市场迎来了春节需求的高峰，交易员的库存行为可以进一步推动价格上涨。

　　然而，我们也注意到，市场上也有看跌的观点。综上所述，主要有：一是延迟淘汰，鸡蛋供应充足；第二，市场上可能会突然出现禽流感。

　　从第一个角度来看，可以认为目前蛋鸡饲养利润仍然较高，饲养者普遍推迟淘汰母鸡。我们已经计算了产蛋鸡的理论存栏量。根据产蛋鸡存栏量与理论存栏量的拟合程度，可以判断产蛋鸡存栏量处于下降通道。蛋鸡达到一定年龄后，产蛋率、质量和饲养成本明显消失，延迟淘汰只是延迟，最终仍需淘汰。产蛋鸡库存下降是总体趋势。

　　随着气温的下降，特别是在冬季，禽流感爆发的几率增加。但我们认为，今年禽流感爆发的范围和强度较小。

　　原因有三:一是天气模型显示，厄尔尼诺现象将于今年在全球范围内发生，厄尔尼诺将在中国北方造成温暖的冬季现象；第二，养殖户经历了去年禽流感爆发造成的深度损失，今年可能会在大规模降温前积极淘汰母鸡；第三，近年来中国最大的禽流感疫情是在去年年底和今年年初爆发的。合理推断，禽流感在今年年底和明年年初爆发的强度和范围大于去年年底和今年年初。

　　综上所述，今年产蛋鸡数量较少，鸡蛋价格绝对较高。随着需求的季节性变化，鸡蛋价格出现了两波上涨。即便如此，近期市场将迎来今年最后一轮需求高峰，鸡蛋价格也将上涨，最高可能达到4700元/500公斤。